本文自南都·湾财社股票杠杆率
采写 | 南都·湾财社记者 张海霞
编辑 | 柴华
一款单支售价2万元的“童颜针”，正掀起一场巨额索赔的代理权之争。
日前，*ST苏吴（600200.SH）子公司达秀医疗已向深圳国际仲裁院提起仲裁，指控爱美客（300896.SZ）子公司韩国REGEN公司违约，并索赔损失高达16亿元。
上述仲裁背后，是AestheFill（艾塑菲）代理权争夺战的升级。争端的核心AestheFill（艾塑菲）绝非普通产品，该产品仅用8个月便以超3亿元的销售额、82%高毛利率，成为将*ST苏吴拉出亏损泥潭的“救命稻草”。
面对AestheFill（艾塑菲）这块“肥肉”，双方谁也不愿意拱手让人，不管是深陷退市危机的*ST苏吴，还是陷入业绩增量困境的爱美客。
“童颜针”代理权争夺再次升级，索赔16亿
今年7月份，爱美客（300896.SZ）发布公告表示，公司控股子公司韩国REGEN公司达透公司送达《解约函》，解除独家经销协议，并撤销达秀医疗作为AestheFill（艾塑菲）产品在中国大陆地区独家经销商所有相关授权。若该解约成功，达透医疗将失去“童颜针”AestheFill（艾塑菲）的代理权，*ST苏吴也将失去“摇钱树”。
韩国REGEN公司解约的理由主要是两方面，一是达透医疗将独家经销业务实际转让给其控股股东江苏吴中美学生物科技有限公司（简称“吴中美学”）违反了协议约定；二是*ST苏吴董事长、数名高管人员严重违反证券法的行为， 被处以相应的行政处罚，且本公司上半年公告中披露了多项违规、调查及处罚事项；该等情况严重影响AestheFill产品在中国大陆地区的声誉。
*ST苏吴方面不同意这一说法，公司在7月份的公告中表示：达透医疗不存在任何转让独家代理权的行为；《独家代理权协议》从未约定达透医疗关联方受行政处罚可触发解除权。
8月11日晚间，*ST苏吴再次发布公告表示，公司控股孙公司达透医疗就Regen Biotech，Inc（以下简称“韩国Regen公司”）违约事项向深圳国际仲裁院提起仲裁，并于2025年8月7日获得受理立案。
来源：*ST苏吴公告
*ST苏吴进一步指出，达透医疗仲裁请求确认《独家代理协议》有效并继续履行，若上述仲裁请求未得到支持，初步索赔损失16亿元，并保留根据案情进展及其他相关因素对前述索赔金额进行调整的权利。
8月11日晚，*ST苏吴在其公众号的发言更为锋利，该公司在公众号上发布《关于高举法律武器维护自身合法权益的严正宣告》，文中用了“趁人之危”“强取豪夺”“资本霸凌”“恶意违约”等词汇。
来源：*ST苏吴公众号
“我司和达透公司仅为AestheFill（艾塑菲）产品的临床注册和市场拓展累计投入高达4亿多元。在这样的情况下，爱美客公司凭借资本优势，实施资本霸凌，恶意违约，意图将我司和达透公司数年心血培育、无数资源堆积而成的成果强取豪夺，无视规则、无视公道，这是对社会主义市场规则、法治经济的极度藐视和悍然挑战。”*ST苏吴在上述宣告中表示。
据南都湾财社记者梳理，*ST苏吴对爱美客的指控主要在于：今年3月宣布拟收购Regen公司后，爱美客曾公开承诺，在现阶段不会在中国市场独立销售AestheFill。然而交易完成后，爱美客利用其控制权，指示Regen公司延迟向达透公司供货，并擅自修改了艾塑菲医疗器械注册证上的登记代理人信息。
据悉，AestheFill（艾塑菲）注册证代理人名称由达透医疗器械（上海）有限公司变更为俪臻（北京）生物科技有限公司。俪臻（北京）生物科技有限公司由韩国Regen公司100%持股。
代理权争夺背后，爱美客也急需增量
代理权之争背后，爱美客急需增量。
近年来，爱美客业绩增速持续放缓。财务数据显示，2024年爱美客营收30.26亿元，同比增长5.45%，同期归属于上市公司的净利润为19.58亿元，同比增长5.33%；这一数据相较于2023年均超过47%的营收和净利润增速，放缓趋势显现，相较于2021年超过100%的增速更是大幅放缓。
到了今年一季度，爱美客的业绩更是出现负增长。公司今年一季度营收6.64亿元，同比下滑17.9%，同期归属于上市公司的净利润为4.44亿元，同比下滑15.87%，扣非后净利润更是下滑超24%。
爱美客2024年及2025年一季度业绩
对比医美行业整体增速来看，爱美客2024年业绩增速也是趋缓。根据中国整形美容协会、德勤中国等联合发布的《中国医美行业 2024 年度洞悉报告》显示，2024年预计中国医疗美容市场增速在10%左右；受医美渗透率不断提升和多元化品质医美需求驱动，中国医美市场预计在未来几年内仍可保持10%至15%的增速。
反观AestheFill（艾塑菲），这款产品上市8个月时间，就凭借着高毛利让*ST苏吴2024年业绩扭亏为盈。财务数据显示，2024年度，AestheFill 销售收入为3.26亿元，占*ST苏吴营业收入20.42%，毛利2.69亿元，占公司毛利 34.80%，2025 年一季度AestheFill 销售收入为1.13亿元，占上市公司营业收入的35.55%，毛利9243.51万元，占上市公司毛利45.77%。
*ST苏吴医美生科业务板块2024年营收3.3亿元，同比暴增4225.65%，毛利率82.26%，同比增长32.38个百分点。*ST苏吴医美板块的主要子公司为江苏吴中美学医疗器械销售有限公司，该公司2024年的净利润为1.7亿元。
公开资料显示，AestheFill（艾塑菲）由聚双旋乳酸（PDLLA）微球与羧甲基纤维素钠组成，是一种用来填充和改善皱纹的“再生医美注射剂”，市场俗称“童颜针”，2024年在中国上市，基础售价约为1.98万元/支，市面上也不乏23700元/支的价格。
来源：新氧安心美小程序
一位医美行业人士表示股票杠杆率，AestheFill（艾塑菲）虽然在中国上市时间不久，但很快在“童颜针”市场上抢占了不少的市场份额，而相较于爱美客旗下濡白天使等同类型产品，虽AestheFill（艾塑菲）的定价高出不少，但因效果较好、用量较少，在市面上很受欢迎。
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